依据申港证券股份有限公司研究所对爱帝宫（00286.HK）公司深度研究报告《爱帝宫(00286.HK)：被轻视的月子中心职业龙头》收拾。

月子中心是潜力巨大的生长商场。

【资料图】

参阅较前期开展起来的我国台湾月子中心组织浸透率高达60%来核算，我国大陆地区月子中心商场浸透率不到5%，未来将有较大的提高空间，最大理论空间超越1300亿。

月子中心门槛不高但运营难度很大，突破口在专业化品牌化。

具有消费特点，对装饰程度有要求，月子中心的筹建本钱并不低。均匀单床筹建本钱超越50万，这与一般水平医疗组织的筹建本钱简直适当。

兼具医疗特点，月子中心的运营本钱也不低，其在延聘或训练专业人员、购买医疗设备、月子餐制造等方面的花费也比较大。职业企业毛利率区间规模约在20%-60%之间。

保证持续获客是月子中心坚持盈余才能的要害。职业一般获客本钱占业务收入的10~20%。

咱们以为月子中心盈余的要害不是一味的压低固定费用，要害的是入住率的持续安稳，保证入住率的提高，与此同时进行精细化的人员和物资办理，而这一切的条件，是品牌化专业化。

爱帝宫是月子中心职业肯定的领头羊。

商场份额全国最高，盈余才能最强。公司是国内最大的月子中心连锁集团，定位高端，均匀客单价超越10万元，全国商场份额4.3%，领跑同侪。毛利率超越40%，净利率超越15%，均领跑职业。

扩张仿制才能不断被证明。公司旗下护理团队悉数由专业护理担任，标准化的1300项服务技能项目保证了新开门店的专业化和服务同质化。现在在深圳、北京、成都的新店开辟均十分成功，均完成1年内盈余。

未来扩张空间仍然宽广。公司在一线和新一线城市持续爱帝宫高端品牌扩展，未来三年每年新增房间300间。抢先优势将进一步拉大。

出资主张：新建月子中心的开业和盈余进展是公司业绩的要害影响要素，公司的水平缓队伍建设是中心壁垒，具有长时间开展确定性。根据上述假定，咱们估计2020-2022年，公司经营收入分别为6.1亿元、14.4亿元和24.2亿元，归母净利润分别为-3.7亿、1.4亿和2.4亿，对应EPS分别为-0.095元、0.037元、0.061元。当时股价对应2021~2022年PE为16.2、9.8。

危险提示：1）公司新建月子中心速度不及预期；新建月子中心入住率提高及盈余进展不及预期。2）公司地产项目出售进展不及预期3）职业竞赛加重

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