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全球热讯:基金视点
来源:金融投资报     时间:2023-06-10 05:52:28

华商基金:AI大模型或催生多样化算力需求

伴随ChatGPT在多场景的广泛深入地应用,人工智能的想象空间得到显著放大,市场、投资者对AI大模型给予了厚望,行业间纷纷加大探索力度,AI大模型或许正进入快速蓬勃发展的历史时期。

华商基金研究员金曦对此表示,站在产业视角,国内外巨头竞相加速布局AI大模型领域,包括成立AI研究部门、推出聊天机器人、发布AI应用等,整体产业的长期向上趋势可能是较为明确的。映射至当前A股市场计算机大板块中,虽然AI的方向可能会存在一些分歧,但整体观察依然催化不断。


(资料图片仅供参考)

数据显示,截至2023年6 月 2 日,AI 应用指数 (8841683. WI) 、AI算力指数 (8841678.WI)2023年以来分别上涨74.83%、73.85%,同期沪深300指数下滑0.25%。

商业化AI公司或强者恒强

华商基金研究员金曦认为,站在当前阶段,AI技术含量的高低,其实不是改变生产力的核心因素,唯有通过新的工具(即在应用场景落地的产品)来重塑节点和业务流程,重塑很多垂直场景的用户习惯,使标准化做得更加容易,可能才是AI技术对生产力的真正提升。展望未来,也许高阶的AI可以重塑产业场景。

AI依然属于信息技术行业的范畴,产业链各环节可能都会产生较强的头部效应。这是因为,专业场景需要专业数据的积累,以此来优化模型准确率。一旦某项产品在某一领域打造出成功案例后,后续可能会收到越来越多的项目订单,并带来更多的数据,从而提升产品的效率,反过来再推动项目订单的增长,形成正反馈效应。

基于上述所言,这也意味着能够取得商业化成功的AI公司,或许更容易在AI探索上取得突破、落地和变现。因为能够取得商业化成功的公司通常有着成熟的现金流,可以支撑其持续的研发投入。而一些基于单一 AI技术壁垒的初创公司,面向需要多元技术的应用场景时可能会束手无策,如果没有掌握其他技术,很难实现商业化,商业化的受限反过来又会制约其进行新技术的投入。

算力、数据要素及国产化

立足中长期维度,华商基金研究员金曦表示,相信未来随着AI 的普及应用,算力的需求将持续提升。

举个例子,根据Similarweb数据,ChatGPT官网在稳定状态下每日访客数量高达2500万。假设每日每个用户提问约10个问题、每个问题平均30字,对应每天需要30382片A100 GPU同时计算,才可满足当前ChatGPT的访问量。

同时,在AI的技术变革浪潮之下,数据要素和国产化也将成为人工智能产业发展的重要方向。

展望未来,数据要素与AI 的结合有望更好得发挥生产力和创造价值。2022年12月,财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定(征求意见稿)》,提出数据资源将根据内部使用或对外交易两种用途,分别计入无形资产或存货,数据资产价值均以成本进行初始计量;2023年1月,工业和信息化部等十六部门发布《关于促进数据安全产业发展的指导意见》,提出到2025年,数据安全产业规模超过1500亿元、年复合增长率超过30%等目标。随着政策的进一步明晰和先行试点的摸索,将逐步探索出适合国情的数据要素流通之路。

国产化层面,“国家安全”长期趋势不变。2023年4月,国资委召开国资央企信息化工作推进会议,强调要积极顺应信息化发展趋势,全面推进国资央企云体系和大数据体系建设,持续健全完善信息化工作保障机制,加快推进国资央企高质量发展。

长城基金:板块轮动迷人眼关注TMT产业链

今年二季度已步入尾声,近期市场的跌宕起伏,后续市场风格转向何处?国内经济运行态势几何?海外加息预期又当做何剖析?来看长城基金宏观策略研究员汪立的解读。

国内经济景气回落

从各经济指标来看,国内经济景气度持续偏弱,但基数效应决定了GDP表现增速不会太低。

首先,从经济景气度角度来看,5月经济指标呈现全面性放缓的特征,市场总需求维持收缩趋势,房地产市场偏弱和企业盈利下行的问题未有明显改善。

其次,从价格因子角度来看,国内总需求有所不足,海外经济衰退预期增强,去库存阶段企业购进和产出价格指数的继续下行,意味着PPI底可能晚于预期。但库存去化有所加速。

第三,1-4月工业企业利润同比数据拆解来看,数据的环比好转来自利润率的提升,去库存与产能利用率偏低仍是压制原因。当前需求修复强度大于疲弱的供给,工业企业或逐步进入被动去库阶段。修复是一个缓慢过程,后期趋势性转向主动补库的过程仍待需求侧发力。

此外,总量政策暂时处于真空期,地方政府仍有债务问题,货币市场仍受海外加息影响压制,关注可能超市场预期的降息、外汇压力以及其他货币政策。政策边际变化方面,关注后续可能召开的中央科技委员会、金融委员会的六月会议。

海外方面,美国债务上限谈判条件系海外市场的新变量,未来两年的财政支出限制对美国经济的降温带来更为明显的效果。债务上限提高,美国财政部的新发债券对市场流动性短期会有抽水效果,短期美债收益率面临上行压力。

但是,美国较强的非农就业数据和PCE数据均超预期,使得美联储加息的预期仍存。

关注结构化的投资机会

A股市场已经定价了非常悲观的宏观经济与政策预期,估值处在具有性价比的位置,关注结构化的产业配置及主题性投资机会。

5月市场整体表现趋弱,主要指数调整区间均在3%-7%。从资金与交易的角度来看,北上资金5月净卖出121.37亿元,流出规模虽不大,但也未能对大盘有进一步的支撑。5月整体募资规模与资金相比4月有明显下降,新发型基金规模相比年初有明显下滑,A股流动性偏紧。

风格上来看,5月市场板块轮动速度明显加快,中特估与AI主题在调整阶段过程中。5月下旬,随着算力龙头业绩指引的调整以及产业的进一步催化,AI相关的TMT板块重新恢复成资金配置的主线。

5月市场风格有所变化,主要原因有两方面,一是市场对国内经济增长的预期非常差,同时地方政府债务压力越发凸显,二是海外美联储加息预期上升,人民币汇率承压,外资避险流出。

今年经济整体仍处在修复的进程中,经济发展仍有自驱力,宏观经济短期有消费、基建的分项支撑,全年预计能达到年初订立的5%经济增长目标水平。当下市场已经定价了极为悲观的经济发展预期,同时对后续的政策不抱期待,股债性价比(全A视角)处在均值负一倍标准差位置。极度悲观的经济和政策预期下也有出现预期差的可能性,任何超预期的政策或经济增长或许会带来压抑过久的短期快速反弹。

配置上,关注主题性投资机会。根据工业企业利润同比数据的分项数据情况,高端制造相关板块能得到更好的产业政策与货币政策支持,有望获得更好的利润修复,这就是结构化的政策背景下有机会的方向。

如果海外CPI数据大致符合预期,国内政策预期抬升期间或仍以主题性投资为主。或可关注TMT产业链、数字经济+AI的叠加概念、算力和AI赋能的相关环节。此外,关注可能带来的消费电子触底反弹情绪行情。

(文章来源:金融投资报)

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